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交易夜读26|江湖上有这一群人,开仓从不“止损”

2020-07-10 09:25:15 CL 0
每晚23点,传道,谈心,解惑。今晚我们聊聊“止损”。

交易路,不孤独。欢迎来到金十《交易夜读》第26期,本期内容和“交易树洞”栏目联手推出。往期精彩内容请订阅交易夜读专题。

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交易学院的辛校长近日收到一封来信,信里这位交易员提到一个观点是:“不一定每次下单都要设止损”。(关于来信的更多内容,请点击视频↓)

关于开单止损还是不止损,一直是交易圈极具争议性的话题。

传统思想认为,设置止损是交易者风险管理中至关重要的一环。鳄鱼法则告诉我们,当被鳄鱼咬住腿,为保住性命你要做的是舍弃一条腿,因此有时为保证仓位安好,割肉止损是必要的。

道理都懂,然而实操中很多人却不愿走出这一步,今天我们进一步聊聊“止损”。

01 你为什么不爱设“止损”

首先必须承认的是,每个人的交易策略不同,因此对止损的看法可能也不尽相同。这里我们先不讨论“每单带止损”是否正确,而是探讨“不止损”背后的动机。笔者归结为两点:“觉得没必要”和“不情愿”。

“没必要”

有这种想法的交易员不在少数,他们中典型的两类是长线投资者超短线投资者

长线投资者每年交易的次数很少,每次入市前都做过充分的研究,因此可以很从容地确定交易失败时的退出位置。只要行情不是偏离太多,他们通常都会选择扛住短期的回调。

当中,最突出的例子是巴菲特,他曾于1994年股东周年大会上指出,所谓“止损”是短线投资的行为,不符合他长线投资的作风。

而对于快进快出的超短线投资者来说,止损似乎也不必要,如果止损位设置不好,容易频繁被触发,损失本金。

“不情愿”

记性好的读者应该还记得,在第20期夜读我们谈“前景理论”的时候说到,面对亏损很多人更倾向于“再赌一把”。联系到交易层面就是,当账户出现浮亏时,很多人更倾向于扛单,甚至宁愿选择被套牢也不愿割肉。

这个理论解释了人们不肯止损的一个原因:在面对亏损时,由于厌恶损失,投资者会不愿意卖出已经亏损的标的。毕竟还没止损前,行情还有机会逆转,毕竟涨跌的概率都是50%;而一旦止损,唯一确定因素便是交易成本增加和锁定亏损。

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除了交易成本,不愿止损还因为:坚信自己的交易策略是正确的。毕竟,止损意味着承认自己钻研的策略是错误的,这将影响胜率

02 前景理论的实验“缺陷”

前景理论解释了人们“不止损”的背后动机。但事实上,推导该理论的实验是有缺陷的。

美国普林斯顿大学心理学教授卡尼曼在实验中只让人们对 “100%会损失100万元”和“51%的概率损失200万元,49%的概率损失0元”两个选项作出抉择,但没有明确实验次数。

如果只有1次选择机会,尽管两个选项的预期值一样,但其分别带来的影响显然是巨大的,此时“赌一把”的侥幸心理占据上风,人们会倾向于选择第二个选项,以博取49%的零损失。

但如果不再是1次选择机会,而是1万次的选择机会,概率会接近理论值,零损失的可能性和损失200万元的概率变得相近,那么面对亏损时人们可能会直接选择确定性的亏损。

将这个实验类比到交易,第一个选择类似于浮亏时止损;第二个选项则类似于浮亏时扛单(如果赌对了可能扭亏为盈,但赌错了将扩大亏损)。

这给我们的启示是,当交易次数变多,风险偏好可能会随之改变,到了一定程度,止损似乎成为一个“更理性”的选择。现在,你大概能理解到,为什么纵横沙场多年的交易老手,普遍如此执着于“止损”了吧。

撇开这个实验,从人们的动机出发,上一部分提到的理由似乎都合乎情理,但实际上这些做法都是有风险的:

首先,对于长线投资者来说,市场是不断变化的,也就是充满不确定性,你永远不知道需要扛单多久。“当你不是巴菲特的时候,你按他的玩法来就是作死”,而止损起码可以防止更大的亏损,保住本金。

其次,关于错误止损会增加交易成本问题,这可能是没有弄清仓位资金天天减少的原因。我们不能粗暴地将进场不好造成的问题归结为止损不好,要解决的应该是选更好的进场方向和点位,而不是要修改或去掉止损。

最后,正如往期精选提到,过度自信、不愿承认错误等认知偏见会令你一直亏损。胜率未必意味着盈利,但过度看重胜率而不愿止损,很可能让你忽略几笔更大的亏损单

最后,秉承“胜率为王”的原则而拒绝止损的交易者可能会发现,自己既没能做到“让利润奔跑”,也可能令亏损扩大。

03 死抱“胜率”不愿止损?“盈亏比”其实更重要

事实上,比起胜率,另一个更重要的指标是“盈亏比”。要做到获利,一般有两个方向:一是不断提高交易的胜率;二是不断扩大自己的盈亏比。

盈亏比是在多次交易以后,用赚钱的平均盈利点数除以止损的平均亏损点数。比如说每笔交易盈利10%,每次止损幅度为5%,那么你的盈亏比就是2。在不考虑手续费的基础上,你做对一次交易,你可以亏两次。

这个指标传递了一个主要思想:盈利是预期的,而亏损则是可以限定的,只有用“限定性的亏损,去博无限的盈利”,才符合期货市场赚大亏小的交易逻辑。

以下一个例子将更直观呈现,死抱“胜率”可能也会亏损。

假设某外汇交易者一年交易总次数为305,共赢了91.5 次 (有一次是不赢不亏),赢的平均金额为35,而他输了213.5次,输的平均金额为8.15,那么:

总盈亏=赢的所有次数*赢的平均金额-输的所有次数*输的平均金额= 91.5*35-213.5*8.15= 1460 ;

胜率比=赢的所有次数/总次数*100%=91.5/305*100%=30%;

盈亏比=平均赢的金额/平均亏损的金额= 35/8.15=4.3。

明显可以看到的是,该交易者的胜率只有30%,但由于盈亏比大,他的总盈亏依然是获利的。

我们再看另外一个例子。假设总次数不变,赢的次数和输的次数对调,赢的平均金额和输的平均金额对调,则得出的结果是:

总盈亏=赢的所有次数*赢的平均金额-输的所有次数*输的平均金额=213.5*8.15-91.5*35=-1460;

胜率比=赢的所有次数/总次数*100%=213.5/305*100%=70%;

盈亏比=平均赢的金额/平均亏损的金额=8.15/35=0.23。

可以看出的是,即使胜率高达70%,如果盈亏比比较低的话,那么你最终结果还是亏损的。

那么,如何提高盈亏比?有两个方法:

首先,从盈亏比的计算公式中,我们得知,通过提高平均盈利幅度、即增大分子;或降低平均亏损幅度、即减小分母都可能令盈亏比增加。

第二个方法是仓位管理。减小亏损的仓位,加大盈利的仓位,同样也能提高盈亏比。无论哪种,都体现了“止损”的思路。


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